近日，平安人寿连发两条举牌公告，披露其持有中国农业银行和招商银行H股股票分别达20%。

据《中国银行保险报》记者不完全统计，2025年，险企举牌上市公司41次，集中于银行、保险、基础设施、公用事业、医药、新能源等行业，其中H股占比超八成。

其中，平安人寿以14次位居第一；中邮人寿、长城人寿、弘康人寿各举牌4次，并列第二；瑞众人寿举牌3次，位居第三。此外，参与举牌的还有泰康人寿、新华保险、中国人寿、太平洋产险、太平洋寿险等。

2025年，平安人寿举牌上市公司动作频频，且高度集中于银行、保险等金融企业，累计资金投入超千亿元。例如，平安人寿4次举牌招行、农行，持股20%；3次举牌邮储银行，持股15%；1次举牌中国人寿，持股5%；平安人寿及中国平安3次举牌中国太保，持股10%。

从举牌标的看，除银行股和保险股外，新能源、基建物流、公用事业、医药等行业亦受青睐。

在新能源领域，弘康人寿举牌港华智慧能源，长城人寿举牌大唐新能源，中邮人寿举牌绿色动力环保；在基建物流领域，中邮人寿举牌中国通号和四川路桥，新华保险举牌北京控股；在公用事业领域，利安人寿举牌江南水务，长城人寿举牌中国水务，中国人寿举牌电投产融；在医药领域，泰康人寿举牌复宏汉霖，太平洋产险和太平洋寿险分别举牌东阳光药。

从交易方式上看，险企举牌上市公司除二级市场购入与竞价交易方式买入外，亦有因换股引发的被动触牌及股份转让、IPO投资等触发的举牌。

如太平洋产险和太平洋寿险举牌东阳光药，是因为东阳光药将新发行的H股作为换股对价，将原持有的宜昌东阳光长江药业股份有限公司股票按照一定比例进行换股，被动触发举牌；泰康人寿举牌峰岹科技，则是泰康人寿通过签订《基石投资协议》，在IPO中作为H股基石投资者取得峰岹科技H股股份；中国人寿举牌电投产融，是中国人寿以其持有的电投核能的26.76%股权作为对价认购电投产融增发的股份，触发举牌；中邮人寿举牌东航物流、新华保险举牌杭州银行，都是通过签署《股份转让协议》受让原股东所持股份。

为何H股占比较高？中央财经大学中国精算科技实验室主任陈辉认为，在当前资本市场环境下，高股息的蓝筹股是稀缺性产品。H股对险企而言，相当于“高息+免税+账面平稳+容量大”的稀缺资产，正好匹配保险资金“长久期、稳现金流、低波动”的配置需求，因此在举牌中占比较高。

在陈辉看来，2025年险资举牌偏好高股息标的，集中于银行、公用事业及医药等，是因为这些行业普遍拥有较高的股息率。被举牌公司的股息率大多在4%以上，部分甚至超过8%。Wind数据显示，截至1月12日，招行、农行、邮储银行等企业的股息率分别为6.57%、4.84%、5.03%，均高于4%。

业内人士指出，险资偏好具有长期分红能力的公司，尤其是那些估值较低、股息率较高、分红稳定的股票。此外，H股因其折价优势等特点，在举牌标的中占较大比例。

陈辉指出，应对低利率环境与负债刚性的挑战，险企除举牌上市公司外，还可采取多项策略：调整固收资产结构；优化权益资产配置；拓展不动产、基础设施等另类投资范围，以提升资产负债匹配度与收益水平；积极参与境外投资，通过配置海外股票、债券、基金及不动产，在全球分散风险并分享成熟市场收益。

2025年1月，六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，提升商业保险资金A股投资比例与稳定性，在既有基础上，引导大型国有保险公司增加A股（含权益类基金）投资规模和实际比例。

2025年7月，财政部印发《关于引导保险资金长期稳健投资 进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》，将“净资产收益率”和“（国有）资本保值增值率”的考核方式调整为“当年度指标+三年周期指标+五年周期指标”，权重分别为30%、50%和20%，这使得险资可以更好地发挥长期资金和耐心资本优势，提升权益类资产占比。

金融监管总局采取多种举措减轻险资入市掣肘，如批设2220亿元长期股票投资试点，将部分档位偿付能力充足率对应的权益类资产比例上调5%，下调部分股票的风险因子。

“险资举牌一方面是响应中长期资金入市的号召，另一方面与新金融工具准则（IFRS 9）有关。”陈辉表示，险企通过加大高股息股票投资、增加长期股权投资规模，提升报表与整体收益的稳定性。

国金证券研报认为，低利率、资产荒、权益市场长牛慢牛预期加强叠加政策积极引导，险资积极入市将持续。配置方向上，净投资收益率下行压力仍在，预计高股息仍是主要投向，“科技占优”行情下，险资科技与先进制造敞口提升，预计将继续向“红利+稳健+成长”扩展。（王婉君  朱艳霞）

 

编辑：王莹